8月9日，德屹资本-德丰嘉润股权投资基金2018年度投资者年会在海悦山庄成功举办。作为一只刚刚成立2年的基金，德丰嘉润股权投资基金交出优异“成绩单”：完成投资项目18个，被投企业中一半项目开始启动IPO上市、并购或取得后续融资，项目最新估值平均在基金最初投资时两倍以上，还有一批优质项目先后引入厦门落地。

现场直击

投资年会现场，德屹资本创始人朱德贞女士特别分享其投资策略和行业展望。

朱德贞女士拥有超过20年的投资和管理经验，曾任上海国和现代服务业股权投资管理有限公司总裁、中国民生银行首席投资官兼私人银行总裁、华欧国际证券有限公司总裁，湘财证券股份有限公司首席运营官及J.P.Morgan美国总部业务副总裁等。

那么，对于投资赛道的选择、长期关注的投资领域、未来投资方向和策略，朱德贞女士是如何看待的呢？

【德屹资本】投资策略·行业展望

德屹资本创始人兼董事长 朱德贞

——以下根据朱德贞女士分享实录整理

今年受国内外经济形势、金融去杠杆等对流动性的负面影响，市场正在经历一段“资本寒冬”，并已波及许多周期性行业的企业。

在这样宏观经济形势下，我们团队仍然将投资方向专注在现代服务业，聚焦“消费升级”与“企业服务”两大投资主题，挖掘弱周期、防御型的行业，如泛消费、医疗健康等，以及供给侧技术驱动型的企业，如在特定行业和场景里，人工智能、大数据、云计算等信息技术和服务能够实现良好融合应用，并且具有足够大市场容量和效率提升空间的成长型、创新型企业。

对于股权投资行业本身而言，也蕴藏着新的机会，市场估值水平在回落。股权投资作为一种价值投资，逆周期投资运作是获得良好投资回报的有效策略。结合过往案例和经验来看，经济低迷时期的创业者本身面临挑战大，企业创业过程中减少了对风口的追逐，会更多注重挖掘市场的真正需求，打磨自身产品，练好“内功”，对融资使用也更加的谨慎合理，人才和行业资源易于汇集，在穿越经济周期后，这类企业往往能拥有更强大的生命力和爆发力。

1)消费升级

从消费这一内需增长最健康、最大的动力来看，中国消费行业市场足够大，且变化快。

消费行业具备穿越周期持续成长的能力，在消费升级的总体趋势下，消费结构化差异也比较大，一、二线城市消费增长趋缓，投资机会主要来自消费结构的变化，而三、四线城市消费仍保持着增长的趋势。

消费品的竞争，主要集中在两头。一是在消费终端，要有感知消费者需求变化的能力，能挖掘真正的需求，竞争的关键在于消费心理需求的洞察、服务和渠道。二是在供给端，强调供给增效，竞争的是运营能力和产品力。

新零售与信息技术、大数据、现代物流等现代服务业是相互推动发展的，相辅相成。而细分消费品类正经历着从无到有、从小到大的过程，消费者的消费渠道正在发生变化，去中心化已经开始渗透到电商平台、品牌等消费的方方面面。在消费品领域，体验型的小众品牌越来越多，如果能够建立很强的价值主张，并撬动社交，撬动圈层，线上线下融合，构建立体的消费场景，将会有很大的机会。

2)医疗健康

医药、医疗和健康服务作为现代服务业的细分领域，其强需求和未来良好的投资前景是多个因素叠加形成的。

近年来，国内居民医疗保健消费支出保持着较高增速，人口老龄化趋势明显，慢性病等病例患者基数大，高端医疗设备或耗材长期主要依赖进口等等，我们可以判断，至少在未来20年内，中国医疗健康行业将一直保持着良好的行业发展态势。

与此同时，2015年以来随着医改稳步推进，行业政策密集发布，涉及药品、医疗、医保和流通四大领域，医疗健康行业内的创业创新企业，这两年迎来了非常好的外部政策、制度和市场环境。

就厦门而言，厦门市早在2013年也将生物与新医药产业列入千亿产业链，根据厦门市“十三五”规划，2020年产业规模将争取突破1000亿元，未来对生物医药产业的扶持政策将更加精准、扶持力度越来越大。

总而言之，医疗健康行业的投资策略就是投资于有核心创新力的企业，肿瘤免疫、精准治疗、大病种、生物制药、创新医疗器械、医疗信息化和服务等，在国内都会有良好的投资前景。

3)信息技术

人工智能、大数据、智能交互等信息技术和服务领域，在面对B端的企业服务和面向C端的消费升级等各类场景结合和应用，能够不断提高产品生产和服务的供给效率，提升用户的消费体验，也会带来许多不错的投资机会，关键是运用的场景能有足够的市场空间和成长性。

人工智能市场的发展空间广阔，产业规模也在快速增长。近年来随着理论算法的进步，软硬件技术的迭代和数据量的大幅增长，人工智能进入了快速发展期，人工智能已在工业、安防、金融、医疗、交通、教育等领域得到了较为广泛的应用，产业规模在快速增长。中国的人工智能起步虽晚，但迎头赶上的速度很快。

可以预见的是，人工智能等信息技术和服务领域是充满想象空间的，应用层面会越来越宽。

4)企业服务

消费升级和企业服务是德屹资本主要关注的两大投资主题，在企业服务这一投资方向上，我们更加聚焦于技术导向型和效率提升型的企业，更加看重企业是否基于用户的真实需求场景出发，能否把技术、产品、业务真正的结合到一起，有效地推进技术、产品的商业化落地，同时提供多元化的服务，真正解决用户痛点，满足其需求，才是根本。

以物流行业为例，中国物流市场巨大，效率却比较低。发达国家的物流体系经过了百年发展，具有完整先进的产业链条，而中国存在大量补缺和效率提升的空间还没有被满足。

物流的核心本质是服务质量与效率提升，目前的物流方式还难以完全满足移动互联网、电商以及新零售的需求，关注“补缺提效”是投资现代物流方向的逻辑出发点。

“独角兽之间的对话”

德屹资本优秀被投资企业分享

围绕现代服务业，聚焦消费升级、医疗健康、信息技术和企业服务，正是德屹资本的主要投资方向，而在投资年会现场，德屹资本还特别邀请了德屹资本的部分已投企业创始人进行分享。

我们也有理由相信，在创业者温暖的成长伙伴——德屹资本的帮助下，这些向往伟大的灵魂，终会在创业这条从强大到伟大的必经之路上相逢。

消费升级——美柚

美柚董事长、创始人兼CEO 陈方毅

——以下根据陈方毅分享实录整理

今年7月27日，由中国互联网协会、工业和信息化部信息中心联合发布的2018年“中国互联网企业100强”榜单在厦门揭晓，美柚凭借其在移动互联网行业女性垂直领域的领先优势，继2017年之后，今年再度跻身中国互联网企业100强榜单。

“中国互联网企业100强”是国内极具公正性和权威性的互联网企业评价榜单，评价综合考虑了企业规模、盈利、创新、成长性、影响力和社会责任等6大维度的8类核心指标。据介绍有27家企业连续入围互联网百强榜，互联网百强企业迭代率最高达到45%，平均每年新晋百强企业占到榜单企业的35%。今年美柚能够成为再次入围互联网百强榜的企业，足见公司稳健的发展步伐及突出的发展实力得到了行业权威的认可。

五年来，美柚的发展有目共睹。2013年，美柚以女性刚需的经期管理为入口，切入女性市场。通过经期记录功能积累一定的用户量之后，美柚为女性打造了专属社区“她她圈”，让大家在圈子里畅所欲言，进一步提升用户黏性和使用频次。2014年上线“柚宝宝”APP，使得美柚的服务领域从经期延伸至备孕、怀孕、辣妈育儿阶段，覆盖了女性完整的生命周期。2015年，美柚涉足电商，尝试将流量变现。2016年，美柚实现了规模性年度盈利，领先于同业。2017年，美柚实现净利润超过1亿元。2018年1月，我们在内部年会上提出了将美柚打造成一个国民品牌、百年企业的目标，诞生五年的美柚迎来企业发展“青年期”，青春正盛。

目前，美柚拥有着超1.5亿的女性用户，日活跃用户达700多万。据艾瑞、易观和QuestMobile等多家第三方数据机构监测，美柚的日活、月活和月度总有效时长等多项核心指标均领跑女性APP行业排行榜。作为国内移动互联网行业女性垂直领域的佼佼者，美柚能够稳步快速发展正是缘于其稳扎稳打的发展规划：首先做好产品和用户体验，形成了巨大和稳定的流量后，再探索商业化盈利，成功打造“工具+社区+电商服务+数字营销”的产业闭环。

面对“她经济”的风潮，美柚先行先试，在“她经济”领域不断精耕细作，依靠大数据及人工智能，深入洞察“她”需求，在社区电商、女性及母婴品牌广告等领域持续推进商业化运营，从而发展成为国内最大的纯女性互联网平台。

医疗健康——博恩思

博恩思创始人兼CEO 李耀

——以下根据李耀分享实录整理

医疗产业需要长期沉淀，花时间深耕，而机器人却是日新月异，博恩思以先进机器人外科助力中国医疗健康行业。

现代化手术系统已经进入数字化时代，正逐步成为更多医院的标准，这也意味着，医疗行业开始逐步走向自动化时代。

中国面临着怎样的问题？目前，中国每年的外科手术总量超过2000万台，病人永远需要最好的医治，而医生的精力却是有限的，医生身上的负担非常重，市场体量之大也超乎寻常。

我和导师——美国马里兰大学终身教授、IEEE 终身院士威廉·列文博士一起探讨，在未来的3-5年里，用“AI外科”的方式推动国产外科自动化的提升，为医生减负，为患者造福。

公司英文名为“BORNS（博恩思）”，意味着“新生”。我们建立硅谷研究中心、与斯坦福大学合作、在成都设立生产基地，一切都从新开始，目前博恩思已取得185项核心专利。

诊断之后面临的是治疗，谁来完成最后的治疗？需要系统整体解决方案，这也正是博恩思为之持续努力去实现的事情。

信息技术——纵目科技

纵目科技创始人兼CEO 唐锐

——以下根据唐锐分享实录整理

1、百年汽车产业面临巨变

从2013年还无人知晓ADAS到现在的共享出行创业潮，汽车行业在发生着巨大变化，最多的资本与最强的大脑都汇集于这个行业。纵目科技同样在2013年成立，经历五年的时间，从ADAS辅助驾驶走向自动驾驶，完成了从单纯的软件供应商到成为车厂一级供应商的转变。如今的纵目科技通过技术创新，在5年的时间里，已经实现出货超过50万台，服务国内几乎所有的一线车厂。

2、纵目科技的定位与发展：如何走出由技术引领者走向智慧出行服务商之路？

不要以跟随者思维行事，因为中国的行车环境与美国存在差异。美国大多是高速行驶的行车环境，而在中国更多的时间会花在低速行驶上。因此以色列Mobileye公司主要研发的是ADAS前视系统，而我们则采用环视系统来解决中国低速行驶的不便。

纵目战略定位除了传统的为主机厂供货的模式之外，更希望打造一种汽车生态圈模式，即向包括共享出行的运营商提供解决方案，成为共享汽车生态链中的一环。

3、共享出行生态圈

按照罗兰贝格的报告，2018年国内共享出行市场容量为3700万次/天，市场容量为3800亿元，其中3-50公里需求约为80%。

在共享出行的市场中，纵目科技的出行方案将大幅度降低能源损耗、司机成本、运营管理的费用，使消费者未来的出行成本降为现在的1/3。

纵目科技共享出行方案的核心技术在于最后几米的自主泊车（AVP），明年年初将在车上实现研究3年的自主泊车技术，AVP的实现能够有效解决有限范围内泊车无人化的问题。

在未来，纵目科技将与地方政府、车企、出行生态圈伙伴共同打造智慧出行示范区。

企业服务——唯捷城配

唯捷城配创始人兼CEO 王琦

——以下根据王琦分享实录整理

1、供应链重构是新零售的内核

这两年消费市场出现了大量创新模式的商业形态，零售的核心要素还是“人、货、场”，新零售到底新在哪里？第一是对消费者需求的深刻洞察。个性偏好、社交属性、情感属性等非商品功能和商品性价比同样重要；第二是高效供应链的运营保障。消费者时间成本的提高以及耐心的降低，精准的履约交付、所想即所得已成为零售竞争的壁垒。

从供应链的角度来看，城配和新零售的价值有个变化非常重要：新城配驱动供给供应链向需求供应迭代进化，或者说新城配促进推式供应链向推拉组合供应链转变。供应链重构是新零售的本质变化，过去上游品牌商参考工厂产能，对渠道商、零售终端通过大量压货、铺货提高业绩，缺乏对终端销售信息的抓取和分析，缺乏和消费者的及时交互，没有能力做出正确的销售预测，而这一切将得到改变。

2、数字化城配是新零售最好的基础设施

唯捷城配围绕消费供应链的变革建设自己的服务能力，以仓配运营为支撑，以“天穹”智能信息系统群为载体，为客户实现多温层、多城市、全渠道的仓配一体服务。

在唯捷城配的运营过程中，全程无纸化作业，多信息通路并联同步。店仓联动、车仓联动、人车联动、人货联动、智能调度一键派单，处理1000个订单也就是几秒钟的时间，全程GPS温控，确保冷链不断链。与此同时，通过大数据分析，为客户提供运营和经营决策支持，持续提升优化库存管理和高效履约交付的能力。在数字化城配能力构建和技术投入的背后，仓配节点逐步成为消费供应链运营效率的决策中心。

目前，唯捷城配服务超过400个企业级客户，包括阿里巴巴、京东、美团、益海嘉里、味千拉面、西贝莜面村、星巴克、喜茶、钱大妈、康品汇、元初食品、来伊份、见福便利等行业领先企业。

今年，唯捷城配将完成25个直营城市和20个加盟城市的布局，进一步加大建设仓配网路，三年内将完成55个直营城市和150个加盟城市的布局，实现全网服务、全渠道、全链路协同。   

德润无声，屹立有道

在年会的最后尾声阶段，德屹资本创始人朱德贞女士总结说到提到公司的愿景，德屹资本致力于成为一家以客户为本、值得尊敬的股权投资管理公司，秉承以专业、专注、专心为立身之本，成为投资人长期值得托付的、有安全感的投资管理机构为己任，为投资人获取回报。

“对我们的投资企业和基金投资人，致力于提供追求完美的服务和现代服务业的投资管理，做创业者温暖的成长伙伴， 践行专业的、踏实的、低调的做事风格，潜移默化地为行业和社会带来些改变。”